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新疆協鑫連虧兩年,保利協鑫出售股權獲11.4億元

光伏材料下跌持續沖擊多晶硅巨頭。

6月26日晚間,保利協鑫能源(03800.HK)公告稱,6月26日,公司間接非全資附屬公司江蘇中能硅業科技發展有限公司(下稱江蘇中能)與買方訂立購股協議,同意出售新疆協鑫新能源材料科技有限公司(下稱新疆協鑫)的31.5%股權,以換取代價約24.9億元。

公告稱,“出售事項的所得現金款項凈額約24億元,擬將用于償還銀行貸款及營運資金用途,將改善公司的流動性及盈利能力”。

保利協鑫能源隸屬于協鑫集團,是全球最大的多晶硅及硅片生產商。該公司于2017年4月宣布建設新疆多晶硅項目,規劃產能6萬噸,為目前全球最大多晶硅硅料基地。至2019年一季度,該項目已實現5萬公噸產能。新疆協鑫是該項目的主要建設單位。

新疆協鑫成立于2016年12月,為保利協鑫能源的間接非全資附屬公司,主要從事生產及出售多晶硅產品。本次交易之前,天眼查信息顯示,江蘇中能及中環股份(002129.SZ)分別持有新疆協鑫已發行股本的70%和30%。

按此計算,本次出售事項完成后,江蘇中能持有新疆協鑫的股權將由70%稀釋至38.5%。

值得注意的是,買方徐州中平協鑫產業升級股權投資基金(有限合伙),為今年4月江蘇中能與數家合伙人共同設立,總規模為33.5億元。其中,出資13.5億元的江蘇中能持股40.26%。該基金定位于投資江蘇中能硅業產業轉型升級。

在本次公告中,保利協鑫能源宣布將向上述基金繼續投資13.5億元。本次出售事項經計及代價,即股權代價24.9億元及保利協鑫能源所作投資13.5億元,該公司現金凈額影響為流入現金11.4億元。

公告稱,于交割日期后,新疆協鑫將不再為保利協鑫能源的附屬公司,該公司的損益以及資產及負債將不再綜合入賬至該集團的綜合財務報表。

2017-2018年度,新疆協鑫除所得稅前虧損凈額分別為0.13億元、0.43億元。截至2018年12月31日,該公司凈資產約為14.44億元。

多晶硅、硅片的制造與銷售是保利協鑫能源的核心業務。盡管去年多晶硅及硅片銷售量增加,但產品平均售價因“5.31”政策下調,導致該公司收益減少。

2018年 ,保利協鑫能源收益同比減少13.6%至205.65億元;股東應占凈利潤虧損6.93億元,每股基本虧損約3.81分,為其近五年內的首次虧損。

該公司稱虧損主要由于光伏材料業務的利潤縮水,該業務板塊毛利率由2017年的27.2%降至6.9%,虧損10.11億元。

保利協鑫能源的負債情況也不容樂觀。2018年,光伏材料業務負債322.86億元、光伏電站業務負債19.94億元、新能源業務負債513.39億元,綜合負債約856億元,同比增長了7.1%。

在這樣的背景下,保利協鑫能源的資產出售行為非常密集。

2018年12月底,保利協鑫能源8.5億元出售了部分硅片業務,預計出售后將獲得收益4.46億元,擬作營運資金。出售的理由是“能夠以較少硅片制造設施維持產能”。

電站資產出售得更是猛烈。今年6月3日,保利協鑫能源宣布將協鑫新能源51%股權出售給中國華能集團有限公司。協鑫新能源為全球第二大光伏電站運營商,在民營企業中持有最多的光伏電站資產。截至2018年底,該公司國內外總裝機容量約7.3GW。

對于保利協鑫能源來說,眼下的形勢更加嚴峻。根據PVInsights的數據,截至2019年5月29日,多晶硅和多晶硅片的同比均價變動分別下降了45.2%和47.8%,而這兩款產品于2018年的同比價格變動則為下降了15.3%和35.6%。

國泰君安(香港)日前發布研報稱,光伏材料價格近期大幅下跌,并不認為2019年將出現反彈的任何跡象。該下行趨勢將對保利協鑫能源造成沖擊。

截至發稿,保利協鑫能源股價微漲約4%為0.435港元,但已較去年同期股價0.76港元下降了43%。


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